Rentabilidad Fondos Mutuos: ¿Cómo calcularla?

La rentabilidad es algo que parece simple y obvio: es aquella parte que se obtiene adicionalmente al capital invertido y se expresa en porcentaje (%). En otras palabras, no es otra cosa que el cociente entre, la diferencia entre el monto final obtenido y el capital invertido, y este ultimo.

la-dificultad-del-ahorro

Así:

Expresión N° 1:
r = [(V₁ V₀) / V₀] x 100

Donde:

r= rentabilidad (en %)
V₀ = capital invertido al inicio
V₁ = valor final de lo invertido

¿Es suficiente decir que la rentabilidad de nuestra inversión fue un 10%? (r=10%)

La respuesta es no

Veamos un ejemplo:

Dos amigos se encuentran:

Juan: “Invertí en fondos mutuos y obtuve una rentabilidad del 5%”

Pedro: “Soy mejor inversionista que tú porque mi rentabilidad fue un 12%”

¿Está Pedro en lo cierto?

Con la información entregada no podemos responder porque la rentabilidad es una unidad de medida que requiere uniformidad para ser comparada.

Deben definirse criterios porque, a fin y al cabo, la rentabilidad es una convención. Estos criterios o dimensiones son:

  • Plazo: periodo sobre el cual se mide la rentabilidad: anual, mensual, etc.
  • Moneda: pesos, dólares, euros, yenes y hasta UF
  • Capitalización: periodo en el cual los intereses o ganancias se capitalizan, es decir, se suman al valor final de cada periodo de capitalización. Es lo que se conoce como interés simple o compuesto
  • Base: es el periodo que se toma como unidad de medida: 30 días, anual de 360 días o de 365 días, 180 días, etc.

En el caso del ejemplo, hay 2 dimensiones no definidas: plazo y moneda. Aún cuando supongamos una dimensión, por ejemplo el plazo, nos faltará definir la moneda o unidad sobre la cual se expresa la rentabilidad.

¿Qué pasa si Juan invirtió en dólares y Pedro en pesos?

Para comparar ambas rentabilidades debemos convertirlas a la misma unidad común de medida.

Supongamos que ambos invirtieron desde el 2 de diciembre de 2013 al 2 de diciembre de 2014. Debemos convertir a pesos la rentabilidad de Juan (5% en dólares) para hacerla comparable a la de Pedro. La variación del dólar en dicho periodo fue de 15,51%. Por consiguiente la rentabilidad de Juan fue de: 21,3% en pesos (1,05 x 1,1551 = 1,2129).

Pedro no tiene razón, Juan obtuvo una mejor rentabilidad para el mismo periodo: 21,3% versus 12%, ambas en la misma unidad: pesos.

Las otras dimensiones, capitalización y base, son necesarias para comparar instrumentos que pagan interés, por ejemplo, un depósito a plazo.

Veamos otro ejemplo.

Los mismos personajes:

Juan: “Invertí en un depósito a plazo a 2 años con una tasa de interés del 9% anual”

Pedro: ”Yo también, pero solo conseguí el 0,7% cada 30 días. Me perjudicaron”.

¿Tiene razón Pedro en sentirse molesto?

Supongamos que estamos en el 2-12-2014. Todos entendemos que 2 años es hasta el 2-12-2016.

Pero esa información no es suficiente: debemos conocer si la tasa de interés ofrecida es simple o compuesta y la cual es la base de cada tasa.

En el caso de Juan, por “anual” se puede entender que la base es 360 días o 365 días. En Chile es común usar, para el cálculo de intereses, “años de 360 días”, sin embargo en otros países su utilizan “años de 365 días”.

Por otra parte, es necesario saber si los interese se capitalizan al final de cada periodo base, es decir, si es interés compuesto. En el caso de Chile los depósitos a plazo utilizan tasa de interés simple, es decir, sin capitalización.

Por lo tanto, sin capitalización y base de 360 días, la rentabilidad por todo el periodo ser de: 18,28% (9% x 731/360). Si la base fuera de 365 días, la rentabilidad que obtendría seria: 18,02% (9% x 731/365).

Si la tasa ofrecida fuera compuesta, la rentabilidad sube a 19,12% ([1,09] ^731/360) con tasa base de 360 días o a 18,84% ([1,09] ^731/365) si la base es 365 días.

En el caso de Pedro, la tasa base está definida: 30 días. Si fuera simple la rentabilidad por todo el periodo seria de 17,06% (0,7% x 731/30) y de 18,53% ([1,007] ^731/30) si fuera compuesta.

Tal como opera el mercado en Chile, las rentabilidades a comparar son 18,28% para Juan y de 17,06% para Pedro. Esta vez Pedro tuvo razón.

Rentabilidad Fondos Mutuos

Como sabemos, al invertir en fondos mutuos, lo hacemos adquiriendo cuotas del fondo, las que representan la participación de cada inversionista en el fondo

Con los mismos conceptos de la expresión N° 1 la rentabilidad se expresara como:

Expresión N° 2:
R
= [(N₁ x VC₁ N₀ x VC₀)/ N₀ x VC₀] x 100

Donde:

(*) R= rentabilidad (%)
N₀ y N₁= número de cuotas al inicio (N₀) y al final del período (N₁)
VC₀ y VC₁ = valor de la cuota al inicio (VC₀) y al final del período (VC₁)
N₀ x VC₀ = monto invertido al inicio
N₁ x VC₁ = monto obtenido al final del periodo

(*) Nota: no se producen aportes ni rescates durante el periodo en evaluación

La expresión (2) indica la rentabilidad (R) obtenida sobre lo invertido y expresada como porcentaje del capital invertido.

En este caso se incluye el número de cuotas debido a la particularidad de los fondos accionarios nacionales que reciben dividendos de las empresas donde invierten y son por lo general distribuidos entre los partícipes como mayor número de cuotas.

Por lo anterior, el cociente entre los valores cuota, final (VC₁) e inicial (VC₀), subestimaría la rentabilidad de los fondos accionarios que reciben dividendos.

Para el caso de los fondos mutuos es pertinente considerar no solo la moneda en la cual esté expresada la cuota sino la moneda de los activos financieros donde invierte el fondo, ya que su rentabilidad puede estar muy influida por la variación de dicha moneda respecto de la unidad en que se exprese la cuota. De esta forma la variación del valor de la cuota expresada en pesos podría atribuirse a la corrección de la moneda de los activos frente al peso y no necesariamente a la rentabilidad de los activos propiamente tal.

La gran mayoría de los fondos expresan el valor de sus cuotas en pesos, a pesar de que inviertan en activos en otras monedas (dólar, yen, euro, etc.). Para ello utilizan un tipo de cambio ($/us$) y la paridad (us$/moneda) correspondiente.

Si un fondo expresa el valor de la cuota en una moneda distinta del peso (por ejemplo dólar) para hacer una correcta comparación con otro fondo que expresa la cuota en pesos, habrá que utilizar el tipo de cambio ($/us$) para que ambas rentabilidades sean comparables (como en el caso del primer ejemplo)

Una misma administradora tiene dos fondos que invierten en acciones de EEUU. El valor de la cuota del primer fondo (USA dólar) lo expresa en dólares y el del segundo (USA pesos) lo hace en pesos. Los datos son:

FONDO ACCIONES USA(*) Valor cuota
2-12-2013
Valor cuota
2-12-2014
TAC (**)
(en % anual)
VARIACIÓN
En dólares 251,9548 278,3195 2,98% 10,46%
En pesos 3.362,5875 4.286,6819 2,97% 27,48%
Valor del dólar 532,21 $/us$ 614,77 $/us$ n/a 15,51%

Notas: (*) datos son reales de 2 series de iguales características de fondos mutuos que invierten en acciones de EEUU de una misma administradora. Se ha omitido intencionalmente su nombre.

(**) TAC (“Tasa Anual de Costos”) representa el costo efectivamente cobrado por la serie del fondo evaluado en los últimos 12 meses terminados al 30-11-2014, ya descontado del valor de la cuota.

Para poder compararla rentabilidad de ambas series es necesario convertirlas a la misma unidad: pesos o dólares. En efecto, la rentabilidad expresada en pesos, del fondo cuyo valor cuota es en dólares, es: 27,59% (1,1046 x 1,1551 = 1,2759), muy similar a la de la otra serie en pesos: 27,48%.

Este resultado era esperable toda vez que el TAC es prácticamente el mismo (2,97% vs. 2,98%) y porque ambos fondos, al pertenecer a la misma administradora, deberían invertir en los mismo activos financieros. La diferencia de rentabilidad del 0,11% radica en la cartera de cada fondo. Si bien ambos invierten en los mismos fondos internacionales, y en casi idéntica distribución, la diferencia se presenta en la posición en activos líquidos (mayor liquidez y menor rentabilidad) que es del 1,42% en el fondo en dólares y del 2,35% del fondo en pesos.

Conclusiones

  1. Para comparar rentabilidades de dos o más inversiones es necesario que todas tengan una unidad común de medida considerando los siguientes aspectos:
    • Plazo
    • Moneda
    • Capitalización
    • Base
  2. En el caso de los fondos mutuos los criterios relevantes, al comparar fondos mutuos del mismo tipo y categoría, son la moneda y el plazo de evaluación
  3. Para fondos de igual tipo y categoría la diferencia en la rentabilidad final que reciba el cliente puede atribuirse a los costos de la serie y la composición de la cartera del fondo
  4. El valor de la cuota ya tiene descontado los costos.
  5. Se debe usar el tipo de cambio “observado” del 3-12-2013 (532,21$/us$) y del 3-12-2014 (614,77$/us$)
    Fuente: Banco Central de Chile (www.bcentral.cl)
  6. Entre el 2-12-2014 y el 2-12-2016 hubo 731 días
  7. Las administradoras calculan los llamados “factores de reparto”, que adicionan al valor cuota el efecto de los dividendos. Dichos factores no se incluyen en el valor publicado de las cuotas. Son usados para calcular la verdadera rentabilidad del fondo considerando el efecto ya indicado.
  8. Por ejemplo el tipo de cambio observado publicado diariamente por el Banco Central de Chile. Dicho valor representa el promedio ponderado de las operaciones de compra y venta de dólares, excluidas las interbancarias, del día hábil inmediatamente anterior.
  9. Tipo de cambio “observado” de los días 3-12-2013 (532,21 $/us$) y 3-12-2014 (614,77 $/us$)
  10. Los fondos mutuos chilenos, cuando invierten en el exterior, en su mayoría lo hacen a su vez en fondos internacionales y no en acciones de empresas de forma individual y directamente. Esto es lógico toda vez que, el conocimiento que tienen las empresas de asset management multinacionales de los activos financieros extranjeros, es muy superior que el que poseen las chilenas…

21 comentarios en “Rentabilidad Fondos Mutuos: ¿Cómo calcularla?

  1. Por favor, alguien puede explcarme qué pasa con los fondos que invierten en deuda en UF? Dado el incremento en el valor de la UF, se esperaría que rentaran siempre al alza, pero no ha sido así. ¿Alquien sabe porqué?

  2. Estimado Luis,
    Primero te deseo un muy feliz 2015 para que sea el año que tú esperas.
    La rentabilidad de cualquier fondo mutuo se calcula según la variación de su valor cuota en un periodo determinado. Es decir, el rendimiento es la diferencia entre los valores de su cuota al final y al inicio del periodo en evaluación.
    La pregunta es: que factores influyen en el valor de la cuota de un fondo? ( y por consiguiente en la rentabilidad )
    Todo fondo mutuo debe valorizar sus activos financieros diariamente. Los instrumentos de deuda también se valorizan porque cambian su precio de cotización en el mercado, es decir, el precio al cual se compran y se venden.
    Por otra parte existe una relación inversa entre el precio de un instrumento de deuda y la tasa de interés: si sube la tasa baja el precio y viceversa. A lo anterior hay que agregar que cuanto mayor sea la duración del instrumento mayor será el impacto de una variación de la tasa de interés en su precio. De esta forma si sube la tasa de interés, el precio de un bono de 20 años de plazo verá reducido su precio mucho más que en un bono de 10 años.
    Este es el primer factor que influye en el valor de la cuota.
    El segundo elemento es el devengamiento de los intereses de los instrumentos de deuda. Esto quiere decir que si en la cartera de un fondo hay instrumentos valorizados a UF + 2% anual, la cuota del fondo aumentará diariamente en lo que varié la UF + 0,005556% (usando base 360 días, simple). El IPC de noviembre fue 0%, por lo tanto desde el 9-12-2014 y el 9-01-2015 la UF no cambiará de valor. Pero es muy importante recordar que esto sucederá siempre y cuando el precio al cual se transan los instrumentos del fondo no varíe debido a un cambio en la tasa de interés.
    No he revisado que ha pasado con todos los fondos que invierten en instrumentos de deuda y como ha variado recientemente la valorización de dichos activos para ver si ha afectado el valor de la cuota.
    Para dar mayor precisión a tu inquietud, te pido si me puedes indicar el fono y la serie en la cual invertiste de tal forma de analizar su cartera y si los precio de los instrumentos que la componen han variado debido a un cambio en las tasa de interés
    Como ejemplo, te recomiendo leer dos artículos que escribí sobre esta materia:
    1) https://blog.fol.cl/fondos-mutuos/depositos-a-plazo-y-fondos-mutuos-una-correcta-comparacion
    2) https://blog.fol.cl/fondos-mutuos/los-fondos-mutuos-de-renta-fija-no-tienen-fija-la-renta
    Quedo a la espera de la información.
    Espero que te haya servido la aclaración En caso contrario, no dudes en escribirme y hare mi mejro esfuerzo para resolver tus inquietudes.
    Muchas gracias por comentar nuestro blog.
    Muchos saludos
    José Santomingo

  3. Estimado José, ¿como estás? tuve el agrado de conocerte en diciembre, me recibiste gentilmente en tu oficina aclarando todas mis dudas con paciencia y claridad máxima, te deseo un muy feliz año 2015 !
    Aquí estoy nuevamente con mis preguntas sobre los fondos mutuos. Y es que no me queda claro el criterio con el cual se tributa sobre las ganancias de los fondos, cuando en estos se realizan múltiples aportes en distintas fechas (por lo tanto con distintos valores de adquisición de cuotas según el andamento del fondo, debido a que el valor cuota fluctúa continuamente). Procedo con el ejemplo. En un año tributable, en enero invierto en un fondo mutuo comprando 2 cuotas a 100 pesos c.u. (aporte de capital equivalente a 200 Pesos), luego en julio de ese año compro otras 2 cuotas a 150 pesos c.u. (aporte adicional al fondo equivalente a 300 pesos), luego en diciembre vendo 3 cuotas de las 4 que tengo, a 200 pesos c.u. (rescate parcial equivalente a 600 pesos), cual es mi ganancia tributable calculada para ese rescate? (¿como fue calculada visto que la compra de cuotas tuvo distintos precios de adquisición?) Gracias! (sepas que me inscribí como empresa a tu portal para empezar a operar online próximamente). Saludos cordiales.

  4. Estimado Renato
    ¿Cómo estás? Muchas gracias por tus buenos deseos para el 2015. Espero que también para a ti y tu familia, el 2015 sea un muy feliz año
    Entrando en la materia de tu consulta. El sistema que se usa es aquel comúnmente se conoce FIFO: “First In First Out”, Esto quiere decir que al rescatar se considera primero la primera cuota invertida hasta la última. En simple: “La primera cuota invertida es la primera que se rescata” En tu ejemplo, al rescatar 3 cuotas en diciembre del año tributable / comercial en cuestión, para efectos del impuesto se consideran 2 cuotas del mes de enero y 1 cuota del mes de julio. La utilidad tributable será: de $ 200 ( 2 cuotas por la diferencia entre $ 200 y $ 100) + $ 50 ( 1 cuota por la diferencia entre $ 200 y $ 150 ), lo que hace un total de $ 250 que deben ingresar a tu global complementario. Dos observaciones:
    a) esta utilidad de $ 250 debe corregirse por la variación de la UF: lo que se tributa es la utilidad que excedió la variación de la UF
    b) Existe un beneficio para las inversionistas en Fondos Mutuos. El ART 57 (ojo, no confundir con el ART 57 BIS ) de la Ley de Impuesto a la Renta establece que no se pagará impuesto global complementario por las primeras 30 UTM de utilidad, valorizadas a diciembre de cada año. Para el año tributario 2015 (año comercial 2014) este monto asciende a $ 1.295.940 ( 30 UTM x 43.198 $/UTM). Esto significa que los primeros $ 1.295.940 de utilidad ganada durante 2014, están exentos del impuesto global complementario.
    Para el caso de los depósitos a plazo esta cifra exenta es de 20 UTM, es decir, $ 863.960. Otra razón adicional para invertir en fondos mutuos.
    Si en tu ejemplo hubieras invertido en más de un fondo mutuo, la regla se ocupa de la misma forma: cuando rescates de cada fondo se aplica el sistema FIFO para cada uno de ellos. La exención de las 30 UTM se debe aplicar a la totalidad que tengas invertido en todos los fondos mutuos ya sea de la misma o de administradoras distintas: es 30 UTM en total, no por cada fondo
    Espero que haya podido aclarar tus dudas. Caso contrario, no dudes en consultarme
    Muchos saludos
    José Santomingo

  5. Estimado Jose,
    muchas gracias por responderme tan claro y preciso como siempre !
    La corrección por la variación de la UF para fines de determinar la rentabilidad efectiva tributable la realiza la administradora al informar cada año en el calculo resumen, o la debe realizar cada inversionista contablemente?

    Si la inversión es tomada por la empresa, valen las mismas reglas tributarias con respecto al artículo 57 ?
    Me imagino que en este caso la empresa tributaría por el impuesto a la renta sobre dichas utilidades generadas, y el impuesto pagado iría a crédito por cada socio al momento de la determinación del impuesto global complementario respectivo, (según la modalidad de renta devengada), ¿es así?
    Saludos nuevamente.

  6. Hola Renato,
    Sobre tus consultas.
    1) Las Administradoras (AGF’s) informan al SII las cantidades afectas al impuesto, es decir, ya corregidas por el efecto inflación. Lo mismo ocurre en el caso de FOL: recibimos la información de las AGF’s, las distribuimos entre los participes e informamos al SII cada año
    2) E ART 57 establece este beneficio solo para las personas naturales, no para las personas jurídicas. Esto es así porque dicho artículo expresamente establece que “quedarán exentas del impuesto global complementario…….”. por lo que es claro que aplica para las personas naturales ya que las empresas tributan según e impuesto e primera categoría.
    3) Si el inversionista es una persona jurídica tributará según las normas generales del impuesto de primera categoría, que a contar del 1 de enero de 2015 es de 22,5%. Esto aplica a rentas percibidas y/o devengadas
    4) No olvides que la Ley 20.780 (Reforma Tributaria) permite la existencia de 2 regímenes: Renta de Utilidades Atribuidas (“RUA”) y Sistema Integrado Parcial (“SIP”). Hasta antes de la Reforma el sistema era 100% integrado, es decir, que el 100% de los impuestos pagados por las empresas (primera categoría) servía de crédito para el cálculo del Impuesto Global Complementario (personas naturales). A contar del 1 de enero de 2017, donde la Reforma entra en vigencia en 100%, la tasa del impuesto de primera categoría es distinta según el sistema elegido (RUA o SIP). Mientras que en el primero (RUA) la tasa de impuesto crece progresivamente hasta llegar al 25%, en el segundo (SIP) alcanzará un 27%. Pero eso no es todo. En el régimen de RUA el 100% del impuesto pagado por la empresa se podrá usar de crédito para el Impuesto Global Complementario, mientras que para el segundo, (SIP) se podrá usar solo el 65% del impuesto pagado como crédito. La diferencia es que en el RUA el accionista o dueño deberá pagará por el 100% de la utilidad de la empresa, la reparta o no la reparta. En el SIP el dueño solo pagará por las utilidades efectivamente percibidas por los dueños (repartida por la empresa) pero con el doble efecto que mencioné: que la tasa de impuesto de primera categoría será de 27% en lugar del 25% y que solo podrá rebajar del Global Complementario (crédito) hasta el 65% de ese 27%. Por eso para los accionistas de una empresa acogida al SIP la tasa efectiva de impuesto marginal llegará al 44,45% en lugar del 35%. ( esta última es la tasa máxima de global complementario a contar del 1 de enero de 2017).

    Saludos
    José Santomingo

  7. Estimado José,
    muchas pero muchas gracias por tus completísimas respuestas, te deseo todo el éxito que mereces, eres un profesional muy escrupuloso y preparado. Estás desde ya prestando un servicio que deja lejos a las corporaciones financieras clásicas, que mas de una vez dejan sin respuestas claras a las inquietudes de los clientes, ya sea por falta de preparación que de voluntad. Desde luego que me siento tranquilo y puedo concentrarme en mi estrategia de inversión, se que hay un equipo muy preparado con la mejor disposición para aclarar dudas. Tus respuestas me inspiran mucha seguridad y confianza, especialmente en este momento donde se aplica progresivamente todo lo nuevo establecido en la reforma tributaria. Que tengas un muy buen día José, hasta la próxima!
    Renato

  8. Estimado Renato,
    Muchas gracias por tus palabras. Espero que la informacion haya sido de utilidad. Cualquier otra duda, no dudes en consultarnos.
    Esperamos que puedas invertir a través de FOL
    saludos
    Jose

  9. Hola, consultas.

    A partir de qué condiciones una persona natural que invierte en fondos mutuos debiera de pagar impuestos por la rentabilidad obtenida? Y de qué porcentaje estamos hablando de impuesto a pagar si es que corresponde?

    Ahora, la rentabilidad de los fondos mutuos siempre se incrementa por un interés compuesto, suponiendo que no retires o capitalices lo que rentó. Sólo para confirmarlo.

    En términos de rentabilidad, por qué el ejecutivo nunca te dice que a lo que rentó tu capital mensual o anual, debes descontarle la variación del IPC, este año incluso muchas rentabilidades estarían quedando negativas sumándole (o restando) esta variable. Entendiendo que el IPC mide el valor de tu dinero en el transcurso del tiempo, no comprendo cómo muchos fondos ni siquiera pueden rentar por sobre esta variación, en otras palabras, te están entregando menos valor o lo que es lo mismo, tu dinero devaluado.

    Siempre he encontrado poco justa la ecuación del banco. Tú le entregas a éste tu dinero y te lo pagan con suerte, al 7% anual (renta fija a largo plazo), pero el mismo banco te presta ese dinero y te puede cobrar hasta el 20% en el mismo periodo.

  10. Hola Luis
    Muchas gracias por leer nuestro blog y expresar tus dudas e inquietudes ya que nos ayudan a mejorar y tener un dialogo más directo con quienes se interesan por los temas vinculados a inversiones.
    Respecto a tus consultas:
    1) Pagarás impuestos de acuerdo a la tasa que te corresponda según el Impuesto Global Complementario. En tu declaración de abril deberás incluir como ingreso adicional la rentabilidad que obtuviste por los fondos mutuos siempre y cuando hayas rescatado tu inversión, o parte de ella, en el año comercial correspondiente (en abril de 2016 deberás pagar por la rentabilidad correspondiente a los rescates hechos durante el 2015). En efecto, las ganancias obtenidas por los fondos mutuos solo tributan al momento del rescate: si no rescatas no pagas. Te recuerdo que hay una exención de 30 UTM, según lo que establece el artículo 57 de la LIR, fundamentalmente para personas naturales. Mientras que para los depósitos a plazo estarán exentas del pago de impuesto las primeras 20 UTM (aprox. $ 885.000) ganadas por intereses, en el caso de los fondos mutuos dicha exención es de 30 UTM (aprox. $ 1.330.000) por el mayor valor obtenido al momento del rescate. Es decir, el beneficio es un 50% mayor en los fondos mutuos.
    2) La rentabilidad de un determinado periodo es la división o cociente entre el valor final y el inicial. (cuando hay flujos de inversión y de rescate durante el periodo de evaluación el cálculo se complica). No se aplica en este caso el concepto de simple o compuesto. Ahora bien: ¿Cuándo se aplica?. Cuando expresamos la rentabilidad de un cierto periodo en base a otro diferente. Por ejemplo: si la rentabilidad mensual es 1,2% compuesto, en 6 meses la rentabilidad será de 7,42% (1,012^6= 1,0742) o será de 7,2% (1,2% x 6 = 7,2%) si el 1,2% es simple. Si obtuviste una rentabilidad del 8% en 8 meses, dicha rentabilidad equivale al 0,97% (1,08^[1/8])= 1,0097) mensual compuesto o al 1% mensual simple ( 8%/8= 1%).
    3) Como se expresa la rentabilidad es una convención. Se puede expresar en términos de tasa de interés simple o compuesta, como vimos en el punto 2, en términos reales (del tipo UF + x%) , en términos nominales (la tasa total), etc. No es que una manera de expresarse sea peor que otra sino que se debe especificar cómo se entrega. También influye los usos y costumbres de los mercados: en los países desarrollados (USA, Europa, etc.) se usa la tasa nominal total y muy rara vez se habla de tasa real. Para ser preciso la inflación o la UF representa el valor adquisitivo promedio de la moneda para una canasta pre definida de productos. La tasa de interés refleja el valor del dinero en el tiempo
    4) Respecto a la rentabilidad de los bancos, es algo complejo de calcular donde intervienen muchos factores. La diferencia entre la tasa de de interés captación de los bancos (tasa de los depósitos) y la tasa de interés de los préstamos se llama “spread” bruto. En tu ejemplo seria del 13% (20%-7%= 13%). A esa cifra hay que restarle e porcentaje de clientes que, por diversos motivos, no paga sus créditos y que los bancos llaman “castigos”. Dependiendo de los bancos y su mercado objetivo, ese porcentaje varía entre el 5% y el 10%, para los créditos de consumo en la banca de personas. Esto significa que, si la tasa de castigo fuera del 5%, por cada $ 1.000 que presta, solo recibe $ 950. El 20% aplicado a esos $ 950 da un valor final de $ 1.140 ($ 950 x 20% = $ 1.140) con los que debe pagar los $ 1.070 de los depósitos ($ 1.000 x 7% = $ 1.070). Con los $ 70 que quedan ($ 1.140- $ 1.070 = $ 70) debe cubrir sus costos (sueldos, administración, arriendos, cotos operativos, etc.) y la rentabilidad sobre el capital exigida por los accionistas. Sin embargo los bancos ganan más que eso. ¿Dónde ganan más plata?. En las comisiones que cobran por mantención de sus productos (tarjeta de crédito, cuentas corrientes), operaciones de compra y venta de divisas y en la administración del balance del banco en donde corren riesgos de plazo, de moneda y de tasas de interés. La legislación además les impone límites que deben cumplir estrictamente con el propósito de que no corran riesgo de descalces, de crédito y de liquidez muy abultados, como también exigencias de capital mínimo.

    Espero que te haya sido útil mi explicación
    Muchos saludos
    José Santomingo

    • Hola, gracias por la respuesta.

      Con respecto al interés compuesto, me refería en términos simples, al valor cuota, con el cual se determina la rentabilidad del Fondo. Este valor siempre crece en base a un interés compuesto. No es lo mismo decir un 0.5% diario de rentabilidad con un valor cuota de $1.000, que, manteniendo ese porcentaje de rentabilidad en el tiempo, la misma cuota pero ya con un valor de $100.000. Si no fuera compuesto, la rentabilidad sería cada vez más baja hasta hacerla insignificante. Nadie ahorraría!

      $1.000 al 0.5% diario = $5.
      $5 representan sólo el 0.005% de $100.000.

      Concluimos con esto, que la cuota sube no en razón a su valor inicial, sino a su último valor sumado el interés, en este caso, 0.5%.

      • Hola Luis,
        Gracias por tu interés en estos temas y continuar con tus comentarios. Efectivamente cuando calculas la rentabilidad de un fondo para un determinado lapso como el cociente entre el valor final y el inicial de la cuota ( Vf / Vi ), corresponde a un valor compuesto.
        saludos
        Jose Santomingo

  11. Para terminar. En relación a lo que explicas sobre el rango de diferencia que establece un banco para establecer intereses de captación y de deuda por préstamo. Dejando claro que fui bastante moderado para no estirar tanto el elástico, que sabemos que puede ser mucho más. Creo que no incluiste otros recursos a favor del banco, como son, la repactación de préstamos que significa automáticamente el aumento considerable de interés sobre el interés del capital prestado, el cobro de seguros por no pago de deudas, la venta de paquetes de deuda morosa a otros agentes… en fin, luego asumir en tu ecuación que existe igual cantidad de captaciones como préstamos bancarios, creo que la segunda es mucho mayor. La espalda es bien grande para los bancos.

    Bueno, es sólo mi apreciación, usted es el experto. De cualquier forma te reitero mi gratitud por tu respuesta.

    p.d.: Entonces en Chile no se calcula la rentabilidad normalmente en base a la tasa real, no? En preciso la de los Fondos Mutuos. Insisto, cómo no rentan siquiera por sobre el IPC, en inversiones muy conservadoras o incluso sólo conservadoras.

  12. Hola Luis,
    Efectivamente la fuente de ingresos de los bancos no se limita a la que enumeré en mi primera respuesta. Traté de resumir algunos tipos como ejemplo. Las podríamos resumir en 3 tipos: de intermediación, de balance y de comisiones por uso y/o servicios. En la primera el activo solo esta en el balances de forma my transitoria (máximo 24 / 48 horas). Es el caso de compra y venta de divisas: el banco compra a un cliente para venderle a otro, muchas veces en el mismo día. La ganancia está entre el precio de compra y de venta. En el segundo caso el activo permanece en el balance, ya sea hasta su término o hasta que el banco lo vende: por ejemplo un crédito o una posición de bonos. (Para estos últimos hay disposiciones especiales que definen la posición de instrumentos con mercado secundario entre intermediación, disponible para vender o compra hasta el vencimiento o madurez del instrumento). Dentro de este tipo es muy importante la administración del balance del banco y de los descalces entre plazo, moneda, tipo de tasa de interés (fija o flotante), inflación, etc. Por último los ingresos que provienen de las comisiones por el uso del producto (ejemplo: tarjeta de crédito, custodia de valores, cuenta corriente, boletas de garantía, etc.) o de servicios como son las asesorías.
    Respecto de la rentabilidad de los fondos mutuos, por lo general no se informa como rentabilidad real (sobre IPC y/o UF) sino como la rentabilidad nominal total de un periodo. Para calcular la rentabilidad real habría que deflactarla (dividirla) por la inflación o la variación de la UF de igual periodo. Hay múltiples factores que explican la baja rentabilidad nominal, que en el corto plazo es negativa en términos reales (menos que la inflación). A mi entender una de las principales causas es la política monetaria que lleva a cabo el Banco Central de Chile a través de la tasa de política monetaria (TPM). En efecto, como dicha tasa es de 3% nominal anual (2% menor que la inflación observada en los últimos 12 meses) los bancos ofrecerán en sus depósitos a corto plazo tasas de interés muy similares a esa. Por otra parte hay que tener en cuenta que los bonos del Banco Central de Chile en UF (BCU) rinden una tasa de interés de UF + 1,08% anual para 5 años, a UF + 1,50% anual para 10 años y UF + 1,80% anual para 20 años. Esto da una idea aproximada que para obtener tasa reales positivas habrá que invertir a plazos largos. Ocurre algo similar con los fondos mutuos, los que a su vez invierten en instrumentos de deuda cuya rentabilidad no puede estar ajena a la estructura vigente de tasas de interés. Por cierto se cumple que para obtener mayor probabilidad de ganancia hay que aumentar el riesgo. En este caso aumentar el plazo (duration) de los instrumentos aumenta el riesgo del fondo, porque un aumento en la tasa de interés provocará una disminución en el precio del instrumento y como consecuencia una disminución también en el valor de la cuota de dicho fondo. ( recomiendo la lectura del bloghttps://blog.fol.cl/fondos-mutuos/los-fondos-mutuos-de-renta-fija-no-tienen-fija-la-renta/)
    Muchos saludos
    José Santomingo

  13. Desde el 1° de Enero 2016, mis fondos se han reducido en un 18% en pesos.
    Estos fondos están indexados al dolar, pero el cambio ha sido marginal 703.
    He investigado, y al parecer, las bolsas en USA, donde tengo los fondos a través de una corredora, ha caído
    durante este mes y medio, un 8%.
    Como puedo saber si esta relación es correcta?

  14. Hola Luis,
    La respuesta a tu pregunta es que si hay una relación entre la rentabilidad de los Fondos y lo que sucede en el mercado donde invierten. Ejemplo, Los Fondo Mutuos de la categoría Accionario EEUU, se componen de instrumentos (acciones, ETF, etc) que transan en la bolsa de Estados Unidos, por lo tanto si la bolsa cae, la rentabilidad de los Fondos es probable que también desciendan. Otro componente importante es el tipo de cambio, ya que si el valor del instrumento donde invierte el Fondo está en dólares se debe usar el tipo de cambio para convertir ese valor en pesos chilenos y por este diferencial podemos obtener rentabilidades positivas o negativas. Si tanto la bolsa como el tipo de cambio caen, el valor cuota del Fondo caerá y por ende las rentabilidades también y viceversa. Esto es lo que ha ocurrido durante este último mes y medio, ya que los Fondos pertenecientes a la categoría antes mencionada han caído en promedio un -11,78% en pesos, mientras que la bolsa norteamericana, medido a través del índice S&P 500, ha caído un -9,87% en pesos y el tipo de cambio (pesos por dólar) -1,23% aprox. Te preguntaras porque el Fondo cayó más que la bolsa y es por lo costos que cobra la administradora y la habilidad del manager de escoger bien los instrumentos.

    Te invito a leer nuestro blog de Actualidad Financiera. https://blog.fol.cl/actualidad-financiera-internacional/

    Saludos

    Paloma Barrios

  15. Estimado José,

    ¿Porqué FOL no cuenta con una calculadora del costo real de cada FM?, sería más transparente para conocer más cada opción. (si bien es valorable acceder al gráfico temporal de evolución de cuotas, demás está decir que faltaría un link a la SVS de cada FM para saber los valores de cuotas en algún periodo y poder descargarlos a excel).
    Aademás, para poder manejar las rentabilidades resultantes, ¿porqué no es posible hacer un “reinicio” de algún FM donde se tenga inversión? , por ejemplo, si estuve dos años con rescate e inversiones en Fondo X, sólo existe la opción de rescatar e invertir para partir como si mi total fuera una inversión inicial.
    Saludos y reconocimientos por el excelente servicio.

    • Hola Christian
      Primero te pido disculpas por la tardanza en responder tu comentario
      Te agradezco que leas nuestro blog y nos participes de tus opiniones. Nos ayudan a mejorar, resolver dudas y también estudiar la posibilidad de incorporar tus sugerencias.
      Voy directo a tus consultas:
      1) “¿Por qué FOL no cuenta con una calculadora del costo real de cada FM?”
      Respuesta 1). En verdad no entendí lo que nos quisiste decir con “costo real”: ¿Nos podrías aclarar mejor este punto?
      2) “si bien es valorable acceder al gráfico temporal de evolución de cuotas, demás está decir que faltaría un link a la SVS de cada FM para saber los valores de cuotas en algún periodo y poder descargarlos a excel”.
      Respuesta 2). Se podría crear un link a la SVS pero no te serviría de mucho. La información de los valores cuotas de cada serie de cada fondo mutuo de cada AGF no es de fácil acceso debido a que no está “amigablemente ordenada”.
      En FOL tenemos la base de datos de todos los valores cuotas de todas las series y fondos desde el 1° de enero del 2004. Son 13 años de historia. Es para nosotros un activo muy importante ya que la base original contenía muchos errores. De hecho las AGF’s a veces no informan correctamente los valores cuota, errores que deben corregir re procesando la información inicialmente enviada. Esto es un gran trabajo ya que contamos con software que detecta estos errores dependiendo de la variación de las cuotas informadas correlacionados con los activos financieros que administra cada fondo.
      Por ahora no vamos a compartir esta información ya que, como te expliqué, su construcción y actualización diaria no es trivial.
      3) Además, para poder manejar las rentabilidades resultantes, ¿por qué no es posible hacer un “reinicio” de algún FM donde se tenga inversión? , por ejemplo, si estuve dos años con rescate e inversiones en Fondo X, sólo existe la opción de rescatar e invertir para partir como si mi total fuera una inversión inicial.
      Respuesta 3). Puedes acceder a la rentabilidad de tus inversiones por periodos intermedios.
      En la parte de “Mis inversiones” en cada fondo donde inviertes puedes hacer click en “ver detalle”. Se desplegara los detalles del fondo y en la sección ubicada en la parte superior esta la opción de “rentabilidad” en donde se presenta la rentabilidad obtenida en distintos periodos
      Nosotros usamos la metodología de Dietz Modificada. Esta es una fórmula que incorpora las inversiones y rescates según el momento en que se hicieron. Da una mayor precisión del valor temporal del dinero. Se semeja a calcular la TIR de tu inversión.
      Espero haber dado respuesta a tus consultas. Si tienes alguna otra duda o comentario no dudes en presentárnosla
      Muchos saldos
      José Santomingo

  16. hola mi pregunta
    inverti en un fondo mutuo a corto plazo 90 dias
    con un interes anual de 0,70% anual
    monto m inimo de apertura es de 5000 mil pesos
    y luego de noventa dia se reneva

    cuanto ganarian mis 5 mil pesos por dia y en 90 dias y en un año

  17. Hola
    No se mucho de este tema pero me gustaría que alguien me guiara un poco , tengo un millón para invertir en fondos mutuos pero no sé cuánto es lo que se puede llegar a obtener como beneficio a un mes , tres meses , seis y así sucesivamente , agradecería si alguien me puede aclarar un poco con algún valor estimativo de ganancias. Desde ya muchas gracias

  18. Buenas tardes amigos …necesito ..me orienten un poco ….tengo un dinero ..3.ooo.ooo mi interesa el fondo mutuo ….pero no tengo claro …….cuanto es lo real mas menos que puedo ganar en 90 diad ……o cual es mi mejor opcion a largo plazo

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