Informe Económico Mensual, Economía Chilena al 24 de marzo de 2016

Panorama Economía Chilena

informe-nacional-marzo01_s2

Actividad y Gasto

La economía chilena exhibió un crecimiento de 1,3% anual el cuarto trimestre del año pasado, el que se vio afectado por una caída de 1,3% anual en la Inversión y un modesto consumo de apenas 1,8% anual. En el caso de la inversión, el ítem de Maquinaria y Equipos tuvo una caída de 7,9% anual, lo cual fue parcialmente contrarrestado por un tímido crecimiento del ítem Construcción, que exhibió una expansión de 2% anual.

informe-nacional-marzo03_s2

Por el lado del Consumo, el correspondiente a los hogares sólo creció 1,1% anual en el último trimestre de 2015, mientras que fue el consumo público el que empujó la cifra total, al crecer 4,9% anual en igual período.

informe-nacional-marzo02_s2

Con ello, la economía creció 2,1% anual durante todo el 2015, sólo dos décimas por sobre lo exhibido el año 2014. A nivel de sectores, Telecomunicaciones volvió a liderar, con un crecimiento de 7,8% anual, seguido del sector Agropecuario-Silvícola que se expandió 5,6%, aunque en este caso gran parte fue recuperación debido a la contracción exhibida el año anterior. Otro sector destacable fue Servicios Financieros, que creció 4,3% anual.

informe-nacional-marzo04_s2

En el lado opuesto destacan Pesca, Restaurantes y Hoteles y Minería, con contracciones de 3,2%, 0,7% y 0,2% anual, respectivamente.

Con todo, las cifras del año 2015 mostraron que la economía fue perdiendo ritmo durante el año, no mostrando señales de recuperación en ningún momento, situación que condicionaría las posibilidades de recuperación en este año 2016.

Los primeros datos de este año no son muy alentadores, por cuanto en enero la economía apenas se expandió 0,3% anual, pese a contar con un día hábil más que mismo mes del año anterior. Si bien los siguientes meses se observarían ciertas mejorías en las cifras, estas se ubicarían en torno a 1%-2% la mayor parte del año.

informe-nacional-marzo05_s2

Por el lado sectorial, la producción minera del mes de enero se contrajo 12,6% anual, mientras la Manufactura lo hizo en -4,6% anual. Las ventas minoristas, en tanto, si bien exhibieron una cifra relativamente favorable (3,4% anual), ésta se aleja bastante de los estándares históricos.

informe-nacional-marzo06_s2

En este contexto, la mayor base de comparación y el bajo dinamismo que exhibe la economía acotarán el crecimiento del primer trimestre del 2016 a la cercanía de 0,8%-1% anual.

Por el lado de las expectativas, los indicadores reflejan que la economía se ha estancado en una posición de pesimismo, sin vislumbrarse acciones concretas que pudiesen mejorar esta perspectiva. En particular, si bien se observó una mejoría marginal en los indicadores de confianza empresarial (IMCE), estos siguen manteniéndose en terreno de pesimismo. En el caso del consumidor, el indicador IPEC mostró una mejoría poco significativa en el margen, manteniéndose todos los sub ítems en posición desfavorable.

informe-nacional-marzo07_s2

En síntesis, este año la economía mostraría un mediocre crecimiento, afectadoenbuena parte por el manejo interno de la autoridad en términos de las reformas que ha impulsado. Con ello, estimamos que la economía crecería en torno a 1,3%-1,4% anual, lo que podría corregirse a la baja de no observarse un cambio significativo en las expectativas de los agentes.

Análisis Empleo

Si bien la tasa de desempleo ha mostrado ser resistente al alza – ubicándose en 5,8% en el trimestre móvil terminado en enero –, ello no significa que el mercado laboral esté comportándose de forma favorable, por cuanto los indicadores más puros son claros en evidenciar las dificultades que enfrenta este mercado.

informe-nacional-marzo08_s2

En particular, continuamos observando un paulatino deterioro de las condiciones laborales, que se han visto reflejadas en diversos indicadores, entre los que destaca un mayor dinamismo del empleo por cuenta propia – incluyendo trabajos de calle –, en relación al trabajo asalariado. Al respecto, cabe señalar que de la creación anual de empleo del trimestre móvil terminado en enero, el 70% correspondió a trabajadores por cuenta propia.

Otro indicador que refleja las dificultades mencionadas son las menores horas trabajadas, y que no son consideradas en el cálculo de la tasa de desempleo, pero que además de evidenciar falta de demanda por trabajos, genera un impacto negativo en el consumo de las familias.

informe-nacional-marzo09_s2

Por último, una forma indirecta de evaluar el mercado laboral es observar el comportamiento de las cotizaciones previsionales en los tramos de ingreso medios y bajos, las que exhiben una constante y significativa caída desde hace varios trimestres.

Con todo, a pesar de las debilidades metodológicas que pudiese tener la tasa de desempleo para capturar, por si sola y en forma eficaz, ciclos económicos débiles como el actual, estimamos que ésta se elevará paulatinamente en los siguientes meses, superando el 7% hacia mediados de año, para luego descender a alrededor de 6,3% en diciembre de este año.

informe-nacional-marzo10_s2

Análisis Sector Externo

Las exportaciones del mes de febrero alcanzaron US$ 4.762 millones, lo que representó un descenso de 6,5% anual. De total señalado, el cobre representó 47,6%, registrando una caída de 9,1% anual. Los últimos datos reflejan un estancamiento en los totales exportados en niveles sumamente bajos, destacando un pequeño incremento en las exportaciones no cobre, mientras que las exportaciones de cobre siguen descendiendo. Por ahora no se observan factores internos que vayan en la dirección de mejorar la posición competitiva de nuestra economía, por lo que el desempeño futuro dependerá en buena medida de las condiciones de demanda externa, que por ahora no muestran señales de mejorar en forma significativa.

informe-nacional-marzo11_s2

En el caso de las importaciones se reportó un total de US$ 4.165 millones en el mes de febrero, equivalente a una caída de 7,5% anual. En general se observa un leve descenso en el margen, desde niveles que ya eran considerados bajos. Esto refleja la cautela de los agentes domésticos en distintos ámbitos. En efecto, por el lado del consumidor, las importaciones de bienes durables siguen muy deprimidas – descendiendo en el margen –, mientras que por el lado de los bienes de capital se observa una cierta estabilidad levemente por sobre los US$ 1.000 millones mensuales, cifra que si bien no es muy favorable, resulta mayor que los registros observados a mediados del año pasado (en torno a US$ 860 millones mensuales).

Con todo, el acotado comportamiento de las importaciones llevaría registrar este año un déficit de cuenta corriente del orden de 2,5% del PIB.

informe-nacional-marzo12_s2

Análisis Inflación

La inflación del mes de febrero se ubicó en 0,3% mensual, cifra que llevó el registro anual a 4,7%,

Para el mes de marzo, en tanto, estimamos una inflación que se ubicaría en torno a 0,5%-0,6% mensual, explicada principalmente por el aumento en la división de Educación, que tendría una incidencia del orden de 0,38 puntos porcentuales.

informe-nacional-marzo14_s2

Alimentación tendría una incidencia positiva, destacando aumentos en los precios de fruta de estación, lechuga y palta, llevando a la división a una incidencia cercana a 0,09 pp. Por su parte, la división de Vestuario y Calzado también mostraría un incremento debido a la estacionalidad, el que estimamos en 0,05 pp. Adicionalmente, las dos divisiones asociadas a la Vivienda presentarían una incidencia conjunta de 0,12 pp.

La principal incidencia negativa vendría de la división de Transporte, que se ubicaría en torno a -0,12 pp. De ella, la gasolina sería el producto con mayor importancia (-0,07 pp).

informe-nacional-marzo15_s2

El resto del año la inflación anual seguiría una gradual tendencia a la baja, ingresando al rango meta de la autoridad recién hacia mediados de año. Posteriormente, la inflación anual seguiría descendiendo, alcanzando un mínimo alrededor de los meses de septiembre-octubre, para luego, incrementarse levemente en el último bimestre del año, cerrando en las cercanías de 3,4%-3,5% anual en el mes de diciembre de 2016.

En este comportamiento influiría el que los movimientos cambiarios serían acotados, junto con una economía que sigue exhibiendo un débil comportamiento, sin expectativas importantes de recuperación y con salarios que deberían continuar con una leve tendencia a la baja.

perspectiva-inflacion

 

Análisis Tasas de Interés y Tipo de Cambio

Tasas de Interés: En su reunión de marzo, el Banco Central volvió a mantener la tasa de interés en 3,5%. Junto a ello, entregó un comunicado en un tono más cauto, lo que deja entrever que los ajustes futuros podrían ser más suaves, presumiblemente por la debilidad de la economía doméstica y por la mayor cautela de la propia FED respecto a sus futuras alzas de tasa.

informe-nacional-marzo17_s2

Así, estimamos que la autoridad local podría realizar algún aumento adicional de su tasa durante el segundo trimestre, pero que en la medida que la inflación vaya cediendo y la economía siga evidenciando sus debilidades, difícilmente podrá continuar mucho más con este ajuste hacia la segunda parte del año.

Las tasas largas, también se han mantenido acotadas, reflejando las bajas perspectivas de crecimiento y una inflación alta. Hacia la segunda parte del año sería posible observar algún repunte, el que llevaría al BCU-10 a las cercanías de 1,70%-1,75% para fines de 2016.

informe-nacional-marzo18_s2

Tipo de Cambio: El peso se ha apreciado considerablemente el último mes, fundamentalmente como resultado de un fenómeno global asociado a una menor presión de mayores tasas en Estados Unidos unido a una menor volatilidad en China.

No obstante, estimamos que la presión sobre la moneda local permanece, pues la economía de Estados Unidos seguiría creciendo y colocando presión sobre su autoridad monetaria, a lo que se suma una economía local muy debilitada. Con ello, el peso dejaría atrás este periodo favorable, llevando a la paridad más cerca de un promedio de $ 705 – $ 715 para el año como un todo.

informe-nacional-marzo19_s2

Invierte desde 20000

INVIERTE DESDE 20000

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos necesarios están marcados *